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饱受俄乌冲突影响,上游燃油价格上涨导致成本飞涨;经受新冠疫情影响,出行消费者减少导致收入减少;同时,在2022年3月21日又发生了空难。
经历这一连串事件下的中国东航,现在怎么样了?
一、投资逻辑复盘
复盘中国东航的投资逻辑之前,我们先来回顾一下什么是特殊情况投资。
判断特殊情况投资,需要知道满足特殊情况的条件:
一是发生了某件事情之后,这家公司会倒闭吗?这家公司所处的行业会消失吗?
二是发生了某件事情之后,导致的股价下跌是否便宜?
只有以上两个条件满足公司不会倒闭、行业不会消失,且股价非常便宜,这样的情况下才适合特殊投资。
中国东航经历了俄乌冲突影响、新冠疫情影响,以及空难事件影响。
首先我们从行业上来看,这些事件的发生并不会导致中国东航所处的航空运输业消失。
因为航空业具有许多其他运输方式所不能比拟的优越性,比如方便且速度快,这其实相当于商业活动的一个刚需工具。
虽然说发生空难事故,大家怕归怕,但要说所有人都放弃飞机出行,这是不现实的。
接着来看公司层面,中国东航的实控人为国资委,背景强大。
业绩上来看,自新冠疫情发生之后,不仅中国东航,其它所有航空公司的业绩都或多或少受到了影响,虽然中国东航整体业绩不如民航的春秋航空优秀【主要是在疫情的打击下,中国东航主要的利润来源(国际航线业务)跌到了原来的1/80,导致他的营收和净利润受到严重影响】,但与国航、南航等航空公司相比较,大家的表现其实都差不多的,并没有太大区别。
但是春秋航空有个问题是自由现金流为负,因为春秋航空想卖飞机扩充自己的运营能力。但是具有国资委背景的中国东航的现金流比春秋航空好看多了,因为东航有个“好爸爸”在背后支持,完全不用担心飞机不够用。
最后估值方面,PE受净利润亏损影响已经是负值,A股中国东航PB仅为1.7倍左右,而过去十年的平均市净率在2.2倍左右;而中国东航当时在港股的市净率是0.9,平均历史市净率是2.2,相比较来看,中国东航港股未来的上涨空间更大。
不过需要注意的是,截止这次复盘,疫情已经全面开放了,中国东航消息面的利好已经兑
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